国金证券：石油化工行业研究：美国操纵油价了？

行业观点我们认为涉及美国油品需求的关键指标或存在重大方向性问题，并不能排除美国政府通过调低表观成品油需求指标营造需求不足从而压制油价的可能性！我们监测发现当前美国汽油库存变化趋势、炼厂开工率、汽油裂解价差、成品油进出口数据以及美国出行指数等多个汽油消费相关参考指标均显示出2022年美国出行强度及汽油终端消费均远超2020年同期疫情期间水平，虽然近期由于高温等负面因素影响，但整体需求仍持续高于2021年水平，但是美国政府的部分汽油周度批发需求量数据则显示汽油需求显著低于2020年同期水平，作为原油市场终端消费的重要参考指标之一，该指标的有效性或存在重大缺陷。美国原油消费多指标显示终端需求远超2020年同期水平：我们持续追踪了美国原油库存，进出口以及生产数据，虽然美国原油产量略有恢复，但由于美国原油库存（含战略库存）持续去库，当前美国原油表观消费量持续维持较高水平。与此同时，我们通过对美国原油消费结构的拆解发现，美国原油终端消费以交通运输为核心消费行业，其中用于小型车的汽油占比最高，因此市场通常持续参考汽油消费情况作为原油终端消费的参考。2022年美国出行强度显著超预期恢复：通过对美国汽油