国信证券：家电行业2022年8月投资策略：欧盟削减天然气用量协议生效有望加速热泵需求爆发，7月白电销售持续回暖

本月跟踪与思考。欧盟削减天然气用量协议于本月9日生效，如按15%的天然气削减计划来计算，替代15%的1.2亿台燃气炉对应的热泵需求为0.18亿台，而2021年欧洲热泵销量为218万台，欧洲热泵需求有望加速释放。国内白电零售持续回暖，空调7月零售额增长17%。推荐白电及空气源热泵龙头美的集团、海尔智家、格力电器，建议关注热泵出口二梯队龙头日出东方。欧盟削减天然气用量协议生效，空气源热泵需求爆发有望加速。根据欧盟削减天然气用量协议，欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。全欧洲的供热结构中，有约1.2亿户采用燃气炉供热。假设燃气炉供热中有15%转换为热泵供热，新增需求将达到0.18亿户，几乎是目前热泵累计安装量（0.17亿户）的一倍。考虑到削减措施将在2023年3月底前完成，预计空气源热泵的需求有望迎来加速爆发。空调：线下持续回暖，线上止跌回升。7月空调线上零售量/额同比+28.7%/+25.4%，线下零售量/额同比-14.4%/-8.2%。7月空调线上增速由负转正，线下降幅不断收窄。考虑到全国高