国信证券：银行理财2025年9月月报：规模扩张的两个“超级赛道”

核心观点 8月份存量规模保持增长。按照普益数据口径，月末理财产品存量规模31.2万亿元，环比上月略微增加0.2万亿元。值得注意的是，结合机构财报披露，实际银行理财行业规模可能已突破33万亿元，考虑到近期债市表现较弱，纯债类产品吸金效果变差，这表明理财规模扩张找到了新的产品赛道。 零售端“固收+”和企业理财需求构成近期银行理财规模扩张的两个“超级赛道”。 居民多资产理财需求：扩张的驱动力在于低利率环境下，“破刚兑”后居民财富理财风险偏好提升，从传统存款、现金理财、纯债理财转向多资产产品。传统储蓄利率持续走低，房地产投资属性减弱，迫使居民寻求更高收益的理财渠道。同时，资本市场改革深化与金融科技发展，降低了多元资管产品的投资门槛与信息成本，使得分散配置、追求长期稳健回报成为新常态。这背后反映了居民从单纯追求增值到注重财富保障与传承的深刻理念转变。为此银行理财今年以来加大R3风险等级研发，尤其通过5-10%左右仓位配置指数增强、量化中性等产品，较好达到了业绩比较基准（2.5-3.0%），这使得今年“固收+”方向理财显著研发积极性高于纯债类产品。 企业理财需求:扩张驱动力源于企业客户储蓄和投资模