华安证券：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周乙烷裂解和PDH价差有所修复，分别环比上涨8.55%/8.75%，价差历史分位33.2%/10.8%，已来到较低历史分位。C2/C3下游需求继续下滑，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位16.8%/1.1%/1.5%/10.1%/45.8%，主要价差历史分位2.2%/0.0%/30.1%/2.0%/1.4%。C2下游产品价格已来到历史最低水平，C3下游产品价格也接近下1/3分位。在当前节点展望后市，我们认为乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐下降而缓步下跌，下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。我们持续推荐关注低能耗低碳排、成本领先、研发驱动、稀缺性很强的轻烃化工龙头企业卫星化学。风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险