东海证券：2024年高端制造行业策略报告：成熟制造领航出海，创新推动国产替代

核心观点——成熟制造扬帆出海工程机械：传统龙头持续推进国际化战略。国内工程机械企业拓展业务边际，在设备电动化、智能化和矿用设备领域表现亮眼，积极寻求增长机遇。伴随规模化效应、人工与能源成本上升，电动化和智能化设备在全球市场的渗透率有望提升，而国产龙头已建立了电动化和智能化工程机械设备的先发优势。从国内短期需求看，挖掘机等产品前期销售基数较高，渠道库存仍待消化。从国外看，据海关数据整理，2023年1-10月我国工程机械出口金额为408.2亿美元，同比增长11.8%，出口增速虽然短期有所波动，但长期趋势向好。微观层面，国产头部企业持续深入全球化布局，产品力增强，叠加“一带一路”倡议催化沿线需求，海外收入有望进一步提升，平滑整体周期波动。成本方面，钢材价格、海运费逐渐趋于平稳，利于企业利润率修复。关注主机厂三一重工、徐工机械、中联重科，零部件龙头恒立液压。叉车有望保持较高景气。顺应锂电化转型带动产品结构优化，外销占比增加，原材料价格相对有利，多重因素提振国产龙头业绩。从车型结构来看，2023年上半年，中国电动叉车占比已经达到64.45%，平衡重式叉车中电动化比例达26.85%；数据分析表明，