五矿证券：有色金属2023年海内外年报总结：中国铜企蓄势待发，海外铜企沉稳老兵

事件描述 我们梳理了全球22家铜矿企业（2023年全球22家铜企的合计权益产量为1194万吨，市占率约为53%）的年报及相应的投资者交流纪要，横向对比了2023年储量、资源量、产量、成本、市值、ROE、资产负债率、估值水平等重点指标，并梳理了2024年预期产量和各家铜矿企业未来的战略规划等方面。我们发现，中国铜企贡献主要矿产铜增量，海外企业更偏向稳健经营。 事件点评 2023年中国铜企并购收获颇丰，并且产量增速较快。1）资源量：2023年铜行业的并购活动主要发生在中国，例如紫金矿业和五矿资源，分别并购了西藏朱诺铜矿以及非洲的Khoemacau铜矿，资源量相较于2022年分别新增+2%/+75%。具体来看，BHP资源量仍旧保持第一，中国紫金矿业资源量排名第8，五矿资源排名第16名（考虑并购Khoemacau后）。2）产量：2023年样本铜企矿产铜产量同比+3.3%，其中中国企业合计产量同比+10.2%，海外企业合计产量同比-2.8%。根据各家2024年产量指引来看，和2023年类似，2024年主要增量仍集中在中国矿企（YoY+15%）；海外铜企2024年产量指引同比+0.4%。2024年