华鑫证券：新乳业（002946）-公司事件点评报告：鲜奶延续放量，盈利弹性释放

新乳业(002946)事件2023年10月30日，新乳业发布2023年前三季度报告。投资要点业绩逆势稳健增长，产品结构优化拉升毛利2023Q1-Q3总营收81.94亿元（同增10%），归母净利润3.81亿元（同增23%）；2023Q3总营收28.96亿元（同增7%），归母净利润1.44亿元（同增19%），公司围绕“鲜”字构筑的品牌护城河与渠道壁垒已成型，在液态奶消费量下滑的背景下，继续保持稳健增长态势。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为27.43%/4.78%，分别同比+3pct/+1pct；2023Q3毛利率/净利率分别为26.43%/5.02%，分别同比+2pct/+0.5pct，毛利率提升主要系产品结构优化/生产劳效提升/原奶价格同比下降所致。费用端，2023Q1-Q3销售费用率/管理费用率分别为15.06%/4.29%，分别同比+1pct/-1pct；2023Q3销售费用率/管理费用率分别为13.97%/4.19%，分别同比+0.4pct/+0.1pct。鲜奶业务维持高增，布局DTC提升市占率产品上，公司继续以“鲜立方战略”为核心方向，持续提升高毛利产品占比，推出2