信达证券：手办x盒蛋行业报告：快速增长的消费赛道，IP和渠道构筑壁垒

从手办、盒蛋的生产过程看模型玩具类壁垒：手办为高档玩具，生产过程精细，手工比重较多，对原型师技术要求较高，一般采用硅胶模具，导致量产难度大，但精细化程度高，产品属性偏定制性，面向核心群体，定价较高。盒蛋为大众消费品，一般为搪胶玩具生产壁垒低，价值创造在产业链两端即 IP 形象端和品牌渠道端。目前行业还处在导入和成长期，市场参与者众多且集中度较低，我们归纳现阶段盲盒销售三要素为品牌/渠道、IP 形象、艺术形象，拥有品牌和完善渠道的盒蛋能更多的触达消费者，IP 形象可帮助引流实现销售，艺术形象是盒蛋 产品区别于其他玩具的本质特征，实现吸引消费者购买。