国信证券：东方电气（600875）-煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈

东方电气(600875) 核心观点 24H1公司实现归母净利润16.9亿元，同比下滑16%。24H1公司实现营业收入334.6亿元，同比增长12%；实现归母净利润16.9亿元，同比下滑16%；扣非归母净利润16.3亿元，同比下滑10%。对应24Q2公司实现营业收入184.0亿元，同比增长21%，环比增长22%；归母净利润7.9亿元，同比下滑20%，环比下滑13%；扣非归母净利润5.8亿元，同比下滑33%，环比下滑45%。 煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈。24H1公司核电及电站服务利润增速亮眼，风电业务扭亏为盈，但煤电业务增速放缓，工程与贸易业务利润承压，导致公司业绩下滑。其中24H1煤电板块营收85.2亿元，同比增长16%；毛利率16%，同比下滑3pcts。由于公司集中交付了本轮煤电核准高增前签订的部分低价订单，煤电板块24H1毛利率有所下滑。我们估计24H1煤电设备贡献净利润约6.3亿元，同比增长1%；电站服务业务贡献净利润约7.6亿元，同比增长49%；核电贡献净利润约2.4亿元，同比增长321%；风电贡献净利润约0.04亿元，同比扭亏；工程与贸易亏损1.6亿元，同比下滑143%