山西证券：光伏行业历史财务数据复盘：韧性犹在，底部初显

投资要点： 我们选取了光伏行业相关的175个标的，高度相关的核心标的97个，分别按季度统计了其2010Q1-2024Q2期间公开披露的财务数据，分为利润表、现金流量表、资产负债表三大方面汇总如下。 利润表总结：收入增速创新低，毛利率创新低：受产业链价格下行影响，2024Q2光伏行业相关的175个标的营业收入总额为4542亿元，同比下降13.8%。Q2行业整体毛利率为12.5%，环比下滑2.7pct，创历史新低。行业的历史低点为14.4%，分别出现在2011Q4和2012Q4。2024Q2光伏行业相关标的扣非归母净利润为20亿元，较Q1的95亿元继续大幅下降。季度扣非归母净利润最高值为458.4亿元，出现在2023Q2。历史上来看，扣非净利润在2012Q4和2013Q4均出现过负值。从细分板块来看，2024Q2主产业链各环节毛利率均有所下行，其中硅片和电池片毛利率下行幅度较大。非主产业链中，2024Q2胶膜和玻璃毛利率略有上行，逆变器毛利率下行但绝对值30.5%位居第一，其他辅材毛利率基本持平。 现金流量表总结：行业韧性犹在，经营活动现金转正：①2024Q2光伏行业核心标的经营活动现金净