东吴证券：恺英网络（002517）-2023年中报点评：业绩超我们预期，期待新游《石器时代：觉醒》表现

恺英网络(002517)投资要点事件：2023H1公司实现营收19.76亿元，yoy-1.65%，归母净利润7.2亿元，yoy+15.45%，扣非归母净利润6.76亿元，yoy+13.41%。其中，2023Q2实现营收10.22亿元，yoy+4.17%，qoq+6.98%，归母净利润4.3亿元，yoy+14.46%，qoq+49.91%，扣非归母净利润3.90亿元，yoy+9.74%qoq+36.41%，收入及利润端均超我们预期。同时公司宣布2023年中期派息，预计每10股派发现金红利1元（含税），合计派息金额超过2亿元，股息率0.7%。存量产品运营稳健，流水结构优化改善毛利率。2023H1公司营收在高基数上依旧维持稳健表现，同比小幅下滑1.65%，我们认为主要得益于公司头部产品《原始传奇》《热血合击》《永恒联盟》《蓝月传奇》等表现稳健。成本端，2023H1公司毛利率为84.05%，同比大幅提升12.24pct主要系2022H1代理产品《天使之战》表现出色，对外分成成本较高，2023H1代理产品流水自然回落，流水结构优化。费用端，2023H1公司销售费用率23.74%（yoy+4.09