国金证券：珀莱雅（603605）-淡季表现好于行业，看好双“11”靓丽增长

珀莱雅(603605)业绩简评公司10月23日公告，3Q23营收16.22亿元、同比+21.36%，归母净利润2.46亿元、同比+24.24%，扣非归母净利润2.47亿元、同比+25.95%。经营分析收入&利润符合预期，归母净利率录得上市以来单季度最高。Q3归母净利率升至15.2%、同比+0.35PCT。大单品策略持续发力+收缩达人合作&促销活动，Q3毛利率同比+0.67PCT至72.66%；销售费用率42.62%、同比-1.09PCT，管理费用率5.83%、同比-2.3PCT（去年同期包含股权激励费用），研发费用率同比-0.26PCT至2.3%。净利率同比提升幅度小于毛利率提升+费用率下降幅度，主要系Q2相关税费在Q3实际缴纳、所得税增多，以及资产减值损失增多。分品牌，珀莱雅品牌表现稳健、预计Q3同增15%-20%，彩棠延续靓丽、预计Q3同增40%+。拆分量价看，Q3护肤类营收同比+16%（其中量/价同比-26%/+57%）、彩妆类营收同比+36%（其中量/价同比-1%/+37%）。分渠道，预计Q3线上同增20%左右、线下同增40%左右。大单品“保驾护航”+超头流量加持，看好双“11