国联证券：固定收益深度：一文读懂国债期货之策略篇

单边策略是对单一期货合约价格的波动进行预判并从中赚取利润的策略，其判断 以现货价格走势为基础。对于现货走势的基本面研判决定了投资者进行投资的多 空方向，而技术面的研判则决定了进场与退出的时间点。当基本面对债市产生利 好的因素较为明确或对冲权益市场倾向较强时，一般为采取单边策略的时机。主 流单边策略以做空为主，近年单边看多策略有所增多，投资者面对单边策略的倾 向出现较明显的分化。 ➢ 期现策略：情绪看净基差，资金看 IRR 交易中一般以基差表示期现差异，基差受资金成本、临近交割时长与市场情绪影 响。具体上，净基差指标侧重于观测交割时长与市场情绪，IRR 指标侧重于资金成 本观察。但是，实际运用中净基差也可用于侧面观察 IRR 的变动方向。净基差与 IRR 主要区别为不同期限品种 IRR 变化受其期限本身的影响较小，而与短期资金 利率可比性较强；两者相同点为技术上 IRR 反套/做空基差策略的风险往往要高于 IRR 正套/做多基差的风险。