东北证券：食品饮料行业深度报告：从量价维度看茅五泸竞争格局演绎

发布者：wx****1c

2022-08-22

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宏观视角：财政货币政策制约量价，疫情下高端白酒表现优异。复盘固投增速、M2增速与高端白酒量价关联性，发现上升期政策刺激对业绩提升明显，且传导速度快；下降周期高端白酒业绩平稳增长，抗风险能力强劲，在后疫情时代为市场恐慌注入一针强心剂。中观视角：渠道库存加杠杆特性放大了行业周期波动，不利于高端白酒的稳定发展，其根源在于经销商层面信息传递的扭曲以及酒厂渠道管控力的不足。未来渠道扁平化趋势下酒厂渠道掌控力增强，数字化赋能提升信息传递效率，牛鞭效应有望减弱。

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