开源证券：食品饮料行业周报：茅台引领行业新周期，4月社零数据略有回落

核心观点：茅台寻找新增长路径，消费淡季承压凸显结构性机会 5月19日-5月23日，食品饮料指数跌幅为1.3%，一级子行业排名第20，跑输沪深300约1.1pct，子行业中其他酒类（+8.9%）、预加工食品（+3.4%）、调味发酵品（+2.2%）表现相对领先。本周贵州茅台召开股东大会，针对当前白酒行业困境，公司明确提出从单纯酒类销售向“高品质生活方式提供商”转型，这一战略升级体现在两大维度：一是重构消费场景，将传统酒文化与年轻群体的社交、娱乐需求深度融合，如通过“茅友嘉年华”音乐节、非遗体验等活动，将品牌嵌入露营、艺术等多元场景；二是强化文化赋能，打造“产品+文化”的双轮驱动，为长期增长注入活力。中长期来看，国际化战略进入“质效并重”新阶段，公司将全球市场细分为战略、重点、潜力三类，优先布局东南亚等易突破市场。同时针对年轻群体分散于多元圈层的特点，茅台提出“精准捕捉情绪需求”的策略，力争实现茅台年轻化的突破。我们认为茅台的思路为白酒当前困境破局提供思路，未来公司投资逻辑从原来的“量价齐升”可能转向“质效驱动”。当前白酒板块预期与估值均处于较低水平，配置价格凸显。 2025年4月社会消费品