东兴证券：光伏胶膜行业报告：行业盈利能力修复可期，二线企业加剧竞争谋突围

光伏胶膜主要用于光伏组件的封装环节，其包裹电池片，并将其封装到光伏玻璃和背板之间。胶膜的主要作用包括：为电池线路装备提供结构支撑、为电池片与太阳能辐射提供最大光耦合、物理隔离电池片及线路、传导电池片产生的热量等。胶膜具有一定的技术研发门槛，胶膜制备中所需助剂具有高复杂性及专利性，且配方的细微变动将直接影响胶膜的性能和质量。胶膜是影响光伏电池组件质量、寿命的关键性封装材料。胶膜成本仅占光伏组件成本约7%左右，但其透光率、收缩率、剥离强度、耐老化等性能指标，对光伏组件的运营寿命至关重要。光伏组件使用寿命一般要求在25年以上，而组件的封装过程不可逆，如果在生命周期中胶膜开始黄变、龟裂，将造成电池组件的失效报废。风光装机持续高增，开启十年景气长周期。预计2022年全球光伏新增装机量为220-260GW，并在未来几年继续保持年均60GW左右的增长，预计2025年新增全球装机量将达390-450GW，新增装机复合增速约27%。光伏封装胶膜行业市场容量随光伏装机量增长而扩张的逻辑清晰。我们假设容配比为1.2，1GW组件需要约0.094-0.096亿平米胶膜，而生产1亿平米胶膜需要4.7-4.8万吨粒