中国银河：建筑2023&2024Q1业绩总结：峰回路转，关注出海、高股息、低空经济

核心观点： 建筑行业：2023稳健增长，24Q1略有承压。2023建筑行业实现营收90,955.03亿元，同增6.74%，归母净利润1,999.03亿元，同增8.82%，扣非后归母净利润1,683.17亿元，同增10.29%。24Q1实现营业收入20,710.31亿元，同增1.16%，归母净利润503.52亿元，同减2.39%，扣非后归母净利润482.46亿元，同减2.19%。2023毛利率/净利率分别为10.86%/2.75%，分别同比+0.11pct/+0.06pct；经营现金流量净额为1,616.65亿元，较去年少流入434.65亿元。24Q1毛利率/净利率分别为9.26%/2.87%，分别同比-0.09pct/-0.14pct；经营性现金流量净额为-4,389.77亿元，较去年多流出1,018.26亿元。 基础建设：基建市政稳中有升，园林工程有待修复。2023营收/归母分别同比+5.65%/+5.62%，24Q1分别同比-0.32%/-2.50%。基建板块受益于经济稳增长政策的延续，业绩稳健提升，但24Q1同比有所下滑，主要因雨水天气较多等因素所致。市政工程整体增长稳健，园林工