浦银国际证券：重庆啤酒（600132）-估值弹性如期释放，市场情绪有望持续改善

重庆啤酒(600132)重啤2Q23收入与利润率超预期的表现无疑使市场对重啤的信心和关注度有所回归，股价和估值如期释放。我们认为，以下几个要素有望使重啤在下半年和明年的市场情绪持续改善。维持“买入”评级。1.多品牌优势逐渐体现：乌苏作为重啤主要的增长驱动力一直都是市场对重啤主要的关注焦点。而乌苏近两年品牌势能下滑、增速放缓也使市场对重啤的投资兴趣减小，导致公司估值持续下降。然而，在乌苏销量尚待恢复的情况下，（1）高档产品2Q23收入由跌转涨（同比增6%），主要是由1664与乐堡10元以上产品所驱动的，（2）主流产品1H23收入加速增长（同比增11.8%），除了乐堡以外，也归功于重啤、京A、风花雪月等区域性产品的增长。这让市场更深刻地意识到：重啤作为一个多品牌企业（6+6品牌矩阵），除了乌苏以外，还有更多有潜力的产品和品牌驱动公司未来的收入增长。公司计划针对不同的城市推出不同的品牌组合，并通过乌苏现有的渠道赋能其他品牌的增长。2.低基数下收入弹性高：重啤疆内销售（占重啤不到一半的收入）去年下半年受到疫情严重的打击。因此，重啤2H22的收入表现（3Q22同比增长1.3%，4Q22同比下滑1