民生证券:中国铝业(601600)-2024年三季报点评:营业成本大幅增加拖累Q3业绩,铝土矿资源价值有待重估
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中国铝业(601600)
事件:公司发布2024年三季报。2024Q1-3归母净利润90.17亿,同比增长68.46%;扣非归母净利润87.16亿,同比增长76.81%。单季度看,2024Q3归母净利20.00亿元,同比增长3.34%,环比减少58.21%;扣非归母净利18.59亿元,同比减少9.12%,环比减少60.23%,业绩低于我们预期。
2024Q3电解铝、氧化铝产量大幅增长。量:24Q3公司电解铝产量199万吨,环比+14万吨(主要是今年子公司云铝股份复产较早),同比+12万吨。24Q3氧化铝产量555万吨(其中冶金级氧化铝437万吨),环比+52万吨。
价&利:24Q3市场铝价环比-975元/吨,氧化铝环比+212元/吨,预焙阳极环比-183元/吨,石油焦价格环比-137元/吨,动力煤价格环比-1元/吨。测算24Q3电解铝税前利润2046元/吨(暂未考虑非原料的成本变动),氧化铝税前利润730元/吨。
2024Q3公司归母净利润环比下降。环比来看,主要增利项:费用和税金(+6.33亿元,主要因为管理和研发费用降低),其他/投资收益(+2.04亿元,主要因为投资收益增加),减
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