浙商证券：快递行业系列深度之单量篇：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增

单量篇摘要：短期单量将迎反弹，长期有望维持高增1、单量框架：快递企业件量成长性驱动框架：考虑实物网购、单快递包裹货值、企业份额三要素驱动。新冠疫情对单量影响分析框架：分析需求端、揽运端、派送端三层次影响。2、短期有反弹疫情如何影响？年内至今疫情主要通过派送端及揽运端影响快递业务量，但网购原生需求驱动无虞。冲击过后如何？我们判断上游消费去库存需求强劲，22Q4快递行业单量或超预期增长，同时龙头将享受超额增长。3、长期有空间上游驱动三次变革，直播电商最新接棒。2021年至今主要是网购营销创新，抖音快手等直播电商的崛起驱动。快递单包裹货值下行，快递单量相对电商网购GMV超额增长。一方面直播电商兴起带动电商平台格局多元化，另一方面社交电商拼多多无购物车带动结算频次提升、增强“拆包效应”。4、投资建议：投资区分赛道，超跌龙头价值凸显通达系方面，看好A股电商快递龙头韵达股份，关注数字化建设彰显成效的圆通速递。直营制方面，顺丰控股悲观情绪已释放，主业壁垒深厚叠加新兴业态完善带来的中长期价值修复。风险提示1、整体网购需求增长不及预期2、直播电商业态发展不及预期3、新冠疫情反复扰动4、快递行业份额集中化