平安证券：快手科技（1024.HK）独具社区基因的短视频与直播平台，“媒体化”正当时

社区+短视频兼具超强网络效应和超高用户规模。社区产品通过内容聚合一类人，普遍经过10 年积累发展，拥有较高的UGC 创作渗透率和用户互动率，具备强网络效应，但用户规模存在天花板。短视频内容消费、创作门槛低，内容极具吸引力和冲击力，具备图文形式无法比拟的用户基础，2020年用户规模已达8.73 亿。短视频与社区结合，能突破社区产品用户天花板，兼具强用户互动性，网络效应更强，快手是独具社区属性的短视频龙头平台。 快手是有温度和信任感的短视频社区，直播电商繁荣发展。快手不仅具有社区产品高UGC 创作渗透率和用户互动率特点，也具有短视频超高用户规模的特征。快手成立近10 年，积累了90 亿对双向关注，内容创作者/MAU比例高达26%（微信发朋友圈DAU/看朋友圈DAU 为15%），20Q4DAU达2.71 亿，具有极强网络效应和宽广护城河。受益于有温度的社区，快手以人为基础的“信任力经济”蓬勃发展，2020 年快手电商GMV 同比增长540%达3812 亿，是第二大直播电商平台（同期淘宝直播规模4000 亿）。 “媒体化”拓展用户天花板，广告商业化加速发展。虽然短视频显著提升社区平台的用户规模