平安证券：光储逆变器比较研究（二）：大储企业非美市场拓展可期

要点总结 大储企业基本面：盈利表现分化，阳光、上能亮眼。大功率光储产品包括大储逆变器、大储系统，以及用于光伏地面电站的集中式和大组串式逆变器，业内通常概称为“大机”。大机环节产品和渠道壁垒较高，业务模式以toB或toG为主，参与者需要具备大功率产品的研发能力，同时需具有大型项目案例积累、对电网有深厚理解，有提供完整服务的能力。我们选取阳光电源、阿特斯、海博思创、科华数据、上能电气、盛弘股份6家企业作为代表性企业，对其业务情况进行比较分析。6家企业业务布局各有侧重，2024、25Q1业绩表现分化。2025年第一季度，大储环节6家参与者中5家营收同比增长，或受益于中美市场抢装；净利润表现分化，阳光电源、上能电气一季度盈利同比表现突出。 业务布局：商业模式各异，海外大储贡献增量。6家参与者布局各异：阳光电源、上能电气以大型光伏逆变器为主业，迅速拓展大储系统业务；海博思创聚焦大储系统集成业务；阿特斯主营光伏组件，海外大储业务快速发展；科华数据覆盖光储逆变器和数据中心两大主业；盛弘股份覆盖电动汽车充电桩和光储逆变器两大主业。大储业务方面，2024年海外大储需求较好，阳光电源、上能电气业绩受益；海