国联证券：迎驾贡酒（603198）-洞藏系列持续放量，盈利能力表现亮眼

迎驾贡酒(603198)事件：公司发布2023年半年度报告，2023上半年实现营业收入31.43亿元，同比增长24.25%；实现归母净利润10.64亿元，同比增长36.53%。其中23Q2单季度实现营业收入12.27亿元，同比增长28.62%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长59.04%。收入增速基本达到预期上限，利润增速超出预期。洞藏系列持续发力，省内把握增长势头公司核心产品生态洞藏系列聚焦主流次高端价格带，洞6/9持续快速放量，洞16/20持续培育市场消费者；23H1公司中高档/普通白酒实现营收23.69/6.12万元，同增28.02%/16.28%，中高档白酒营收占比提升至79.46%。经营活动现金流2.92亿元，同比增长59.24%；Q2末合同负债5.05亿元，较Q1末略增0.04亿。分区域看，今年上半年主要以省内增长为主，省内/省外营收为21.05/8.76万元，同增33.34%/9.75%，省内营收占比达70.61%。成本费用管控优秀，渠道布局能力提升23H1公司成本费用改善明显，毛利率70.94（+2.67pct）；销售费用率8.59%（-0.75pct），销售费用同