安信证券：食品饮料行业2024年投资策略：水落石方出

回顾：结构性弱复苏基本面来看，2023年场景放开后消费呈结构性弱复苏，整体食品饮料板块实现收入利润稳健增长，各子板块表现不一。今年我们梳理食品饮料行业有四大特征：1）升级趋势放缓，性价比消费凸显。白酒百元价格带活跃，其他价格带表现平稳，啤酒高端化趋势放缓，但趋势仍在。2）分化加剧，龙头效应明显。白酒行业集中度进一步提升，名酒优势愈发凸显，头部连锁餐饮表现明显好于社会餐饮。3）区域品类发展不均衡，场景结构性复苏。4）营销更侧重消费者端，零食渠道模式发生变化。股票行情来看，前高后低整体低迷，北向资金下半年开始大幅流出，估值水位整体偏低，部分个股已处于历史低位。展望：挤压式增长或成常态，企业竞争力成为胜出关键需求端来看，需求压缩但仍具韧性，在弱复苏背景下需求较为平淡，15年以后补库存周期基本结束，行业进入存量竞争阶段，大众需求成为板块主力，整体韧性较足。供给端来看，当前供给格局逐步优化，如中小企业逐步出清，行业集中度进一步提升；此外行业竞争手段更加多元，企业更加注重消费者端投入，消费趋于理性，性价比关注度提升。成本端来看，大宗原材料价格回落，充分释放利润弹性。同时，零食店等新兴业态景气度延续