东吴证券：医药行业2021年中期策略报告——人口结构演变铸造医药长期牛市，建议超配医药

1、2021年上半年回顾：医药板块继续获得超额回报，基本面看医药制造业已经走出疫情影响。截止2021/5/20，申万医药指数上涨8%，跑赢沪深300指数8.48个百分点，继续获得明显的超额收益，主要原因：全球疫情复杂及第七次人口结构演变；医药板块占A股市值上升至10%，公募基金对医药（扣除指数和医药基金）配置比例为10.42%，与20年年底相近。从基本面看，2021Q1国内医药制造业营业收入和利润总额累计同比增长33.5%和88.7%，相比2019Q1的年平均复合增长率分别为4.69%和23.45%，表明医药制造业已从疫情影响中走出，实现高增长。下半年值得重视的三大方向：国内新冠疫苗的业绩兑现；肿瘤免疫治疗进入2.0时代；康复医疗领域内器械+服务市场的高增长； 2、疫苗（一）新冠疫苗：国内新冠疫苗业绩预计2021Q2逐步兑现，疫情推动mRNA疫苗等新技术快速发展。海外辉瑞/BioNtech、moderna 21Q1业绩已经充分表明新冠疫苗市场空间巨大，21Q1辉瑞新冠疫苗实现收入34.62亿美元，Moderna新冠疫苗确认收入17.3亿美元，两家公司合计2021年新冠疫苗销售预测将达到