华福证券：福莱特（601865）-穿越周期稳健成长，龙头优势持续巩固

福莱特(601865)投资要点：光伏玻璃龙头地位稳固，产能扩张加速成长。福莱特成立于1998年，主要从事各种玻璃产品的生产和销售，截至2023H1，公司光伏玻璃名义产能为20600吨/天。受益于光伏装机高景气，公司营收高速增长，盈利稳健提升，2023H1营收/归母净利润分别为96.8/10.8亿元，同比+33%/8%。光伏玻璃：行业产能有望走出过剩，看好盈利性继续回升。（1）玻璃薄片化缓解双玻组件痛点，打开玻璃需求增量空间。预计2022-2025年光伏玻璃原片需求分别为1495.5/2342.0/2901.3/3503.6万吨，复合增速达到33%。（2）玻璃过剩局势有望反转，看好盈利性继续回升。供给端来看，今年来国家政策频出针对光伏玻璃扩产，近几个月投产进度已明显减缓，自今年Q3起行业产能已逐渐趋于供需平衡，有望走出产能过剩局面。成本端来看，主要成本纯碱价格有望高位回落企稳、天然气价格已回归低位，光伏玻璃成本端压力有望好转。我们认为在未来光伏玻璃价格有支撑，且上游原材料及燃料价格趋稳情况下，行业盈利性有望继续修复。（3）重资产加固进入壁垒，双寡头竞争格局稳固。资本实力、生产规模、技术积