国信证券：家电行业2025年7月投资策略：618家电各品类增长良好，7月白电排产内稳外降

核心观点 本月跟踪与思考：618期间我国家电主要品类零售额实现较快的增长，空调增长超16%，厨房小家电线上需求出现明显回暖。但7月，内销进入淡季，白电排产增速回归平稳，外销受关税、高基数及海外库存影响有所承压。618期间家电各品类增长良好，空调、厨房小家电增长靓丽。奥维云网数据显示，618期间（W20-W25），空调全渠道零售额达到485亿，同比增长16.3%；洗衣机零售额157亿，同比增长14.9%；冰箱零售额增速则相对较慢，线上低端机型占比提升。从线上零售额增速看，厨房小家电/扫地机/洗地机/剃须刀/水家电在618期间分别增长25.2%/34.1%/21.5%/15.0%/22.4%，增长相对强劲，厨房小家电需求复苏较为明显；厨卫品类、电动牙刷等增长相对稳健。618期间，家电线上均价有所承压，竞争趋于激烈：白电线上均价同比下降3.4%，厨卫线上均价下降5.8%，扫地机及洗地机均价也有中个位数的降幅；但厨房小家电及家电线下渠道均价依然有所增长，格局有所改善。白电7月排产景气回落，内销回稳、外销承压。根据产业在线数据，7月我国白电合计排产量达到2960万台，较去年同期生产实绩下降2.6