国信证券：白酒2023年中秋展望：预计平稳落地、分化延续，是验证优秀公司的关键节点

核心观点中秋旺季是试金石，优质公司将持续胜出。上半年经济增速放缓，中报业绩延续分化，品牌力强、管理水平高、渠道健康的优质公司浮出水面，如茅台老窖汾酒迎驾等，二季度收入及净利润增速均超过20%，而外部环境对处于改革阶段的公司影响较大。中秋节旺季即将到来，全消费场景恢复下行业预计实现稳健增长，但仍后预计延续分化趋势，优秀公司将持续胜出。复盘中秋节：旺季不旺、中秋动销低基数。2020年双节旺季叠加疫后消费复苏强劲，各价位带均实现高质量增长；2021年下半年经济降速，消费场景点状受损，整体销售表现平淡，高端酒相对稳健；2022年疫情反复扰动，消费场景和酒企发货节奏均受到影响，主流公司回款/发货节奏同比放慢，渠道库存开始增加，地产酒相对受疫情影响小而增长亮眼。不同区域市场存在差异，应多关注公司整体表现。南京、合肥等省会城市动销情况反映公司部分的运营结果，在该区域表现较好的酒企短期易获得股价正反馈，投资应综合考量公司全市场运作情况。如南京市场中今世缘大众及宴席消费需求更佳，洋河在商务场景突破较快；合肥市场中古井在各价格带均较为强势，迎驾近年来起量较快，而口子窖优势区域在淮北大本营市场。2023年双