国信证券：海外IP潮玩跟踪系列——乐高：产品组合创新推动需求增长双位数，持续扩张全球产能

事项： 乐高集团公布2025年上半年业绩情况：收入增长12%达到346亿丹麦克朗（约386亿人民币），创历史新高，营业利润增长10%达到90亿丹麦克朗（约100亿人民币），净利润增长10%达到65亿丹麦克朗（约73亿人民币） 国信零售观点：乐高作为经营近百年的全球龙头玩具公司，业绩仍能实现双位数增长主要源于：1）不断产品推新，进一步拓展年龄群和女性群体。2025上半年共上新314款新产品，创下历史纪录，其中与F1方程式赛车新合作的产品，把握了大奖赛的品牌宣传机遇和成年消费群体。发起一项名为“SheBuiltThat”的活动，鼓励女孩们发挥自己的创造力作为拼搭者。2）全球扩张，设立区域配送中心增强供应链灵活性。其中西欧、中东欧、中东及非洲市场尤为突出。3）头部IP联名合作，计划2026年将推出乐高®神奇宝贝带给消费者。 乐高近年来业绩的持续增长，实际上进一步佐证了产品创新、IP势能对于潮玩企业发展的重要性。全球市场受益于情绪消费、悦己消费的崛起，潮玩行业仍有较大发展空间，其中兼具文化适配广度、产品创新能力和生态运营深度的企业更易成长壮大。建议关注IP潮玩核心龙头泡泡玛特、拼搭IP类玩具龙