华安证券：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周乙烷裂解价差有所下降，环比-1.2%，PHD进入亏损状态，价差环比-139.0%，价差历史分位分别为21.6%/0.0%，已来到较低历史分位。C2/C3下游需求继续下滑，主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位13.5%/1.8%/8.1%/7.6%/35.3%，产品价差历史分位1.6%/0.5%/64.0%/0.9%/2.0%。C2下游产品价格已来到历史最低水平，C3下游产品价格也接近下1/3分位。在当前节点展望后市，我们认为乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐下降而缓步下跌，下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。我们持续推荐关注低能耗低碳排、成本领先、研发驱动、稀缺性很强的轻烃化工龙头企业卫星化学。风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险