华金证券：消费者服务行业专题报告：暑期游表现可期，看好出行链板块

投资要点23H1出行人次恢复较好，旅游收入恢复程度慢于人次：自疫情管控全面放开后，补偿式出游需求持续释放，带动国内出行旅游业强势复苏，23Q2旅游人次、旅游收入恢复至19年同期的89.69%、68.97%，端午假期旅游人次、旅游收入及客单价恢复至19年同期的112.8%、94.9%、86%。整体来看，虽然补偿性需求释放下，旅游人次复苏较快，但旅游收入恢复程度慢于人次，旅游市场复苏呈现先“量”后“价”，客单价尚未完全恢复。暑期出行链表现可期，客单价有望上行：7月暑期游拉开帷幕，作为三年疫后首个正常暑期，亲子游、长途游等需求释放下出行链表现可期。暑期游订单方面，根据美团、大众点评数据，7月1日-10日，国内旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）相较19年同期翻倍增长。旅程形式方面，暑期以长途游为主，根据携程数据显示，截至7月5日，暑运前五日长线游订单较6月增幅为64%；出行天数上，出行行程在5-6天、7-8天、10天以上的占比分别为28%、17%、8%。出游半径、出行天数扩大有望释放消费潜力、带动旅游消费客单价回升。客群结构方面，亲子游占比逐年提升，根据广之旅数据，今年亲子及学生出游