国金证券：石油化工行业研究：衰退预期会证伪么？

行业观点8月26日美联储主席鲍威尔的鹰派表态将加息至限制增长的最高水平以对抗高通胀，引起了市场对衰退的进一步担忧。通过对全球各国的出行强度监测，我们观察到近期Non-OECD国家和OECD国家的出行需求走势呈现显著的分化，在OECD国家走弱的同时Non-OECD国家则显著走强。基于这一发现，我们的模型测算显示：即使OECD国家的原油需求量以-1.5%的速度衰退，只要发展中国家的需求增速达到1.2%即可覆盖OECD的衰退缺口，欧美衰退导致全球原油需求负增长存在被证伪的可能性。我们需要特别强调的是：虽然存在欧美日韩等OECD国家可能存在经济衰退导致原油终端消费减少的担忧，但Non-OECD国家的出行指数持续上升且同比上升幅度持续扩大，蕴示着主要发展中国家的经济活跃度维持较强水平，近二十年Non-OECD国家的原油消费需求占比也持续扩张，Non-OECD国家原油需求增长的强劲程度或被市场低估。受高通胀与极端高温影响，OECD国家出行需求相对疲弱：我们监测发现：当前OECD国家出行意愿或受全球通胀高企且极端高温气候影响，出行需求相对疲弱，但目前的出行强度水平仍持续高于去年同期水平。伴随极端气候