东兴证券：非银行金融行业跟踪：自有资金投资类业务表现再度成为证券板块中期业绩胜负手

证券：本周市场日均成交额环比减少400亿至1.01万亿；两融余额（8.25）微降至1.63万亿，杠杆资金仍处于4月以来高位。截至周末已有过半数券商披露中报，其中归母净利润H1同比下滑，Q2环比改善成为行业主流。在成交额、两融余额、直接融资等业绩核心挂钩指标QOQ略有下滑的情况下，投资类业务再次“挺身而出”，推动行业Q2业绩环比改善，亦成为券商间业绩分化的“胜负手”，彰显在业绩结构中的重要性。特别是权益市场Q2先抑后扬，主要指数表现优于Q1，直接提振券商投资业绩，亦带动基金发行回暖进而助力基金代销情况改善。整体上看，当前的资产荒问题仍在引导居民和机构资产配置结构向权益和基金产品倾斜，支撑市场成交额维持在万亿体量，两融指标亦在较高位置，对板块业绩和估值均形成正向催化，同时板块在经历深度回调后已形成估值洼地，预计在市场企稳后增量资金的杠杆效应将愈发显著，板块估值修复在时间和空间层面均可期待。而资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。从投资角度看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投