民银证券：消费行业研究：12月社零超预期，家电等耐用品高增，可选及餐饮偏弱

12月社零超预期，商品强于餐饮：12月社零同比+3.7%(WIND一致预期为+3.49%)，除汽车外社零消费额同比+4.2%。12月商品零售同比+3.9%，餐饮同比+2.7%。全年社零同比+3.5%，看好2025年国补金额加码以及扩品类拉动内需。2024年全国居民人均收入/人均支出同比+5.3%/+5.3%，人均服务性消费支出同比+7.4%，占人均消费支出之比为46.1%，比上年提高0.9个百分点。 一、耐用品如家电和通讯器材高增，分别受益于国补、换机周期；25年春节较早，必选品烟酒类环比提速；可选及餐饮延续偏弱。具体：(1)耐用品：受益于国补，家电和家具环比提速增长，换机周期下通讯器材延续强劲；汽车增速环比回落。12月社零汽车同比+0.5%(前值+6.6%)，狭义乘用车销量同比+12%(前值+16.5%，全年同比+5.5%至2,289万辆)；12月家电同比+39.3%(10至11双月同比+34.5%)，通讯器材类同比+14%。据奥维云网线上零售额，12月彩电同比+30.1%，白电类冰箱/冰柜/洗衣机同比+15.3%/+6.5%/+12.8%，厨卫类油烟机、燃气灶、洗碗机同比+38.9