华西证券：米奥会展（300795）-合同负债创历史新高，全年业绩确定性高

米奥会展(300795)事件概述：公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入4.69亿元，同比+236.56%；实现归母净利润0.82亿元，同比+739%。单Q3公司实现营业收入1.16亿元，同比+163%，实现归母净利润553万元，同比+155%。分析判断:Q3为业务淡季，收入利润规模较小Q3仅举行3场展会，收入体量较小。根据公司官方公众号，2023年第三季度公司共举办土耳其纺织成衣展、AFF亚洲纺织成衣展（东京）、南非贸易博览会三场展会，为全年业务淡季。土耳其纺织展和南非贸易博览会展览面积分别为2.5万平、1.5万平，规模相对较小。季节性因素下2023年Q3公司营业收入1.2亿元，环比下滑59%，但超过2019年同期水平（9089万元）。费用端相对刚性，Q3利润率较低。2023年Q3公司毛利率53.6%，环比提升3.3pct，同比2019年Q3提升9pct。但由于公司疫情期间逆势扩张，员工人数增加较快（2022年员工人数相对2019年增加39%），费用端相对刚性，公司23年Q3归母净利率4.8%，同比2019年Q3下降6pct。三季度末合同负债达到2.7亿元，