中原证券：券商板块月报：券商板块2023年11月回顾及12月前瞻

券商板块2023年11月行情回顾：2023年11月券商指数冲高回落，延续调整格局。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌0.48%，跑赢沪深300指数1.66个百分点。11月券商板块的涨跌比环比实现进一步改善，板块平均P/B的震荡区间为1.293-1.374倍。影响上市券商2023年11月月度经营业绩的核心要素：（1）权益尝试反弹、固收企稳整固，上市券商自营业务整体有望实现改善。（2）日均成交量回升至下半年以来的高位，交易日环比增加，行业经纪业务景气度出现快速回升。（3）两融余额连续第二个月保持较高的月度增幅，年内两融月均余额的降幅进一步向持平靠拢。（4）投行业务总量环比实现小幅回升。投资建议：（1）进入12月以来，各权益类指数同步进一步走弱，出现单边震荡下跌的走势，并再创年内新低，指数间依然保持明显的强弱分化；固定收益类指数在经过近两个月的震荡整固后再度明显走强，出现较大幅度上涨。整体看，上市券商自营业务将在固定收益类自营业务的带动下环比实现一定幅度的增长。（2）市场成交环比明显缩量，绝对额再度降至年内的相对低位水平，行业经纪业务景气度将降至年内的中低位水平。（3）截至目前两融余额在连续两个