西南证券：医药行业周报：恒瑞医药重磅BD，AI医疗板块迎政策利好

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨2.95%，跑赢沪深300指数4.7个百分点，行业涨跌幅排名第1。2025年初以来至今，医药行业上涨22.31%，跑赢沪深300指数19.26个百分点，行业涨跌幅排名第2。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.97倍，相对全部A股溢价率80.11%(+2.54pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为33.33%(-2.1pp)，相对沪深300溢价率为127.81%（+0.86pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨6.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为+53.5%、+41%、+40.7%。 恒瑞医药与GSK达成重磅协议，将HRS-9821项目的全球独家权利（中国除外）及至多11个项目的全球独家许可选择权（中国除外）有偿授予GSK，恒瑞可获5亿美元首付款，潜在里程碑120亿美元，若所有项目开发及商业化成功，恒瑞可获得总计约125亿美元的收入，恒瑞继续主导项目至完成含海外数据的I期临床，后续由GSK接手。这一合作凸显国产创新药正逐步获国际认可，极大提振创新药板块估值预期。 《关于深入实施