国海证券：AI算力行业跟踪报告：电磁屏蔽：“NVGB200+AI终端”多轮驱动

投资要点: 电磁屏蔽主要应用于电子/服务器等领域，市场规模持续增长 电磁屏蔽通过阻挡或减弱电磁场来防止干扰电子设备、电路或系统，成为电子设备的必需品。据BCCResearch统计，2023年全球电磁屏蔽材料市场规模达到92.5亿美元，预计未来五年将以每年10%的速率增长。随着数据中心与AI终端发展，电磁屏蔽材料市场规模增速有望持续加快。 电磁屏蔽广泛应用于下游多个领域。电磁屏蔽材料属于新材料应用领域，产业链上游是基础原材料供应商，中游是电磁屏蔽材料及器件的生产商，下游则广泛应用于通讯设备、计算机、手机终端、汽车电子、家用电器、国防军工等终端领域。主要材料包括导电布、导电布胶带、导电泡棉、导电海绵、导电橡胶、导电涂料、吸波材料等。 GB200铜互连易受电磁干扰，电磁屏蔽需求有待放量 相较于光通信，铜缆高速连接具有成本低、功耗低、易于布线和维护等优势。以英伟达GB200为代表的新一代AI计算系统内部结构件更加复杂，且采用铜缆进行连接传输，其内部高功率电源将对内部铜缆产生强烈的电磁干扰。我们预计GB200或将大量消耗电磁屏蔽材料。 我们认为，随着海内外大模型军备竞赛持续升级，将驱动英伟达GB