中国银河：计算机行业行业深度报告：AIAgent投资框架：算力需求测算与应用趋势展望

海外推理算力供需剪刀差将不断扩大。我们在6月24日发布的2025年中期策略报告里测算了未来3年海外AIAgent应用每日消耗的算力总量，测算思路主要是每日Agent应用算力消耗=每日Agent需求总token数*单token消耗算力。根据测算，推理算力需求总量2026-2028年的增速分别达到8倍、3.5倍、2.5倍。而英伟达将于2026下半年推出的VeraRubinNVL144，性能是GB300NVL72的3.3倍；下一代的RubinUltraNVL576将于2027年下半年推出，性能是GB300NVL72的14倍。AI芯片性能的进化无法赶超推理算力需求的急剧增长，海外推理算力供需剪刀差将不断扩大。 海外AI算力与应用实现正向循环，国内AI应用整体月活量增长弱于海外，豆包相对优势较为突出。根据全球AIWeb产品月活数据，海外整体活跃度较国内更高，截至今年5月，海外前20名产品合计月活量呈现逐月增长的趋势（月增速约4%），而国内合计月活量环比下降比较明显，豆包增长较为突出。截至今年5月，豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿，同时火山引擎占据国内公有云上大模型调用量46.4%