国信证券：宋城演艺（300144）-第三季度演艺恢复超2019年同期，未来增长仍有期待

宋城演艺(300144)核心观点2023年第三季度公司演艺主业收入和归母净利润均超2019年同期。第三季度，公司实现营收8.77亿元/+217.32%，较2019Q3增11%；实现归母净利润4.84亿元（扣非4.80亿元差别不大）/+361.79%，较19Q3持平；如剔除花房影响，公司归母净利润较19Q3增约11%，表现突出，好于我们业绩前瞻预测。前三季度，公司收入16.18亿元，较2019年同期恢复73%；归母业绩7.87亿元，恢复38%；剔除花房扰动恢复67%，较中报恢复5成+也明显提速。杭州本部暑期加速复苏，丽江、桂林预计Q3较2019年同期增长，西安项目Q3有望贡献盈利。结合我们的场次跟踪及公司中报时的暑期分析，我们推算杭州本部Q3业绩恢复到2019年同期，丽江、桂林等明显超2019年同期，而新开业的西安项目演出暑期高峰日已达八场，预计已开始贡献盈利；此外九寨也有望贡献盈利，而轻资产Q3也确认少量收益等。不过，三亚项目预计Q3恢复仍不及2019年同期，上海项目爬坡期仅部分开放营业且改造等费用影响，张家界因培育期等预计整体略拖累，整体来看，公司演艺主业业绩预计已超2019Q3，花