西南证券：洋河股份（002304）-2023年三季报点评：全国化势能延续，蓄水池依然充足

洋河股份(002304)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入302.8亿元，同比增长14.4%，实现归母净利润102.0亿元，同比增长12.5%；2023年单三季度实现营业总收入84.1亿元，同比增长11.0%，实现归母净利润23.4亿元，同比增长7.5%，单三季度利润增速略低于市场预期。毛利率短期承压，蓄水池依然充足。2023年单Q3：1、年初以来商务消费复苏较弱，次高端价位动销压力较大，公司产品结构承压下，毛利率同比下降1.2个百分点至74.9%。2、公司深化渠道网点建设与核心消费群体运营，同时中秋、国庆加大了市场促销力度，销售费用率同比增加1.5个百分点至15.5%。3、公司坚持“以人为本，科学管控”的管理理念，管理效能持续提升，叠加规模效应，管理费用率同比降1.2个百分点至6.0%，综合费用率同比增加0.9个百分点至19.9%。综上影响，公司销售净利率同比下降0.9个百分点至27.9%，销售净利率略有承压。4、报告期末，合同负债55.2亿元，环比报告期初增加1.9亿元，蓄水池依然充足。深化区域布局，优化产品结构。1、公司积极推进高地样板市场打