中泰证券：宁德时代（300750）-Q1业绩超预期，现金流更佳

宁德时代(300750) 投资要点 事件：Q1业绩扎实，盈利能力稳定。24年一季度公司营业收入798亿元，同 比下滑10.4%；归母净利润105亿元，同比增长7%，环比下滑19%；扣非净 利润92.47亿元，同比增长18.6%，环比下滑29%。 毛利率持续修复，现金流表现强劲。一季度公司综合毛利率26.4%，同比增长5.2个百分点，环比增长0.8个百分点；净利率14.0%，同比增长2.7个百分点，环比提升0.6个百分点。受益于公司库存管理策略执行效果显著，且原材料价格下行节约了采购端现金流的支出，公司一季度经营性现金流283.6亿元，同比增长35%，在手现金2886亿元。 Q1费用率较高，预计后续环比下降。一季度受出货量影响，公司费用率合计为12.97%。其中销售费用率4.25%，意味着公司质保金计提比例回归正常；管理费用率以及研发费用率合计8.33%，预计Q2-Q4有望下降。 出货量稳定增长，全球市占率继续提升。动力电池方面，公司市占率保持第一。 公司一季度出货量约为72Gwh，同比增长25%，占总出货量的76%。一季度国内装机量41.31Gwh，市占率48.93%，环比稳步提升。根