中泰证券：持牌消费金融公司的机会大吗？——蚂蚁、招联等头部公司和行业趋势展望

消费金融市场：具备长期成长性、收益率高、风险分散可控、模式多元化 的优质赛道。1、业务模式。消费金融业务是指面向个人的、以消费为用途 的贷款，以小额、中短期、无抵押信用贷为主。2014 年之后，消费金融进 入移动互联网时代，智能手机的普及解决了客户触达，大数据改变了传统 的银行征信模式，快速扩大了消费金融市场的受众规模，使行业进入高速 增长期。资产端呈现渠道线上化，数据驱动的趋势；资金端来源丰富，以 银行为主，合作模式多元化。2、市场格局。消费金融业务的经营主体按牌 照分类主要包括商业银行、消费金融公司、互联网银行（民营银行和直销 银行）、互联网小贷公司。银行是主要的经营主体及资金提供方，互联网平 台占据长尾市场，持牌消费金融公司在消费金融市场上的规模占比仍较低。 3、产业链分工及核心的竞争优势。消费金融的产业链由资产方、资金方、 流量方、征信方、增信方、催收方组成，其中资产方和资金方是核心参与 方，资产方（平台方）的竞争优势体现在多个方面，最终体现在更低的获 客成本、风险成本和运营成本，资金方的优势体现在丰富的融资渠道、较 低的融资成本和较高的融资杠杆率。4、市场空间。消费金融市场空