信达证券：有色金属周度报告：欧洲能源危机继续抑制金属供给

悲观预期下金属价格也会维持高位运行。能源危机、疫情反复以及全球经济衰退预期将会放缓本轮金属资源资本开支扩张周期进程，延长金属价格维持高位运行的时间。以铜为例，据ICSG，2022年上半年世界矿铜产量同比增长3%，其中铜精矿产量同比增长约2.3%；另外智利7月铜产量同比减少8.6%；同时据智利国内报纸ElMercurio，由于项目推迟，智利国有铜业公司（Codelco）调降2022年铜产量指引至约150万吨（此前指引为161万吨），2023年产量指引为145万吨。在铜矿产量处于历史高位水平的背景下，国际铜矿巨头产量处于下滑趋势，主要因为部分矿山矿石品位下降，本质上是长期低资本开支的结果。企业资本开支持续扩张需要建立在对未来金属价格乐观预期的基础上，如果预期走弱，将会影响资本开支的强度和进度，进而影响到供给释放的力度和速度，对金属价格又形成支撑。电力紧缺支撑，铝价仍有上行动力；铜价仍有支撑。SHFE铝价跌4.1%至18245元/吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.21、0.27个pct至47.44%、35.21%。当前国内外用电紧张仍为电解铝供给端主要干扰因素。周末俄罗斯天