国金证券：医药行业研究：百奥赛图招股说明书梳理

投资逻辑百奥赛图专注新药开发+临床前CRO，双轮驱动加速发展。公司于2009年成立，是生物制药及临床前研究服务创收公司。公司的业务模式包括药物开发业务及临床前研究服务，公司的药物开发业务主要是利用自身抗体发现平台识别有可能成为候选药物的潜在抗体分子，并进行自主开发、对外授权或与合作伙伴合作开发，包括肿瘤学和自身免疫性疾病治疗的研发及抗体开发业务。公司的临床前研究服务包括基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售。过去几年公司的收益主要来自公司的临床前研究服务及抗体开发业务。全球及中国生物药市场空间广阔。全球生物制剂市场空间大、增速快，生物制剂全球市场的规模由2016年的2202亿美元增至2020年的2979亿美元，CAGR为7.8%，预计于2025年将达到5301亿美元，复合年增长率为12.2%。中国的生物制剂市场规模由2016年的人民币1836亿元增至2020年的人民币3457亿元，CAGR为17.1%，预计2025年将达到人民币8116亿元，CAGR为18.6%。公司多业务赛道成长性可观。1）在中国，预计2020年至2025年临床前研究服务市场将以23.7%的复合年增长率增长，预计