西南证券：社会服务行业2025年中期投资策略：新消费景气度高，关注细分赛道投资机会

核心观点 居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费。日本在劳动力人口数量基本达峰后，消费增速开始放缓，同时日本的经济能力、购买能力开始降低，居民在消费端变得更加理性。当前我国劳动力人口数量开始达峰，居民消费意愿趋理性，从去年的“村超”和“天水麻辣烫”，到今年“Labubu”和“苏超联赛”的爆火，国内现象级消费的感性化已经具备日本的“第三消费社会”的基本特征。未来居民消费更加偏向消费的个人化，个人的感性、感觉会反应到消费活动和商品的选择上。 旅游景区：2025Q1国内旅游出游人次、国内旅游收入同比增长26.4%、18.6%。2024年及2025Q1，国内旅游市场仍然保持较高增速增长，旅游消费意愿在居民端排名第一，在近两年整体消费市场相对疲软的背景下仍具有较强韧性。 人力资源板块：国家政策持续支持，AI持续赋能，长期赛道值得关注。国内灵活用工市场尚处于起步阶段，灵活用工使用率较低，行业集中度提升空间较大。需求端，灵活用工在企业应用的普及度及深度均在增强。供给端，我国第三产业劳动力占比由2015年的42.3%提升至2024年的48.8%，现AI技术的发展能够为岗位需求发单方减少简历筛选工