中原证券：券商板块月报：券商板块2025年1月回顾及2月前瞻

券商板块2025年1月行情回顾：1月券商指数出现破位调整，并创去年三季度末以来的最大月度跌幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌7.26%，跑输沪深300指数（下跌2.99%）4.27个百分点。1月券商板块连续第二个月出现全面调整，板块平均P/B的震荡区间为1.343-1.416倍。 影响上市券商2025年1月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益破位调整、固收涨势趋缓，自营业务环比将出现明显下滑。（2）日均成交量降幅扩大，经纪业务景气度降至去年四季度以来新低。（3）两融余额月末降幅扩大，边际贡献由正小幅转负。（4）在股权融资规模创近17个月以来新高的带动下，投行业务总量连续第三个月实现环比回升。 上市券商2025年2月业绩前瞻：自营：各主要权益类指数重回震荡上涨趋势，固收类指数出现较大幅度调整。整体看，权益自营环比将实现显著改善，固收自营将明显承压，鉴于固收自营的开展程度更广，预计上市券商自营业务的月度投资收益总额环比将保持相对稳定。经纪：全市场日均股票成交量环比实现较大幅度回升，经纪业务景气度将回升至去年四季度以来的相对高位水平。两融：两融余额已回升至去年四季度以来的新高，业绩贡献度仍