国联证券：食品饮料大众品2022中报总结：需求结构繁荣，成本压力持续

大众品2022H1：表现分化加剧，业绩或已触底1）调味品：BC两端此消彼长，行业整体表现稳健。二季度收入、利润环比明显提速，一方面由于去年同期低基数效应，一方面行业通过提价和降费增效积极应对库存高企及成本上涨。2）乳品：刚性特征提升，消费需求多元化带动乳品结构优化。但二季度增收不增利，一方面疫情反复致使高端乳制品消费短暂受到抑制，另一方面国内原奶价格虽保持平稳，但进口奶源价格同比大幅上涨。3）软饮料：二季度全国多处受疫情封控影响，主要适配礼赠和旅游聚餐场景的软饮料行销受冲击，一季度增长势头中止，量利同比双减。4）预加工食品：二季度疫情虽抑制餐饮需求及门店客流，但速冻食品、预制菜在家庭渠道销量上涨，带动季度收入增速环比上升。同时，鱼糜、猪肉等主要原材料价格稳中有降，利润端增速也较可观。5）肉制品：餐饮肉制品需求受疫情冲击，生猪价格同比下跌拖累屠宰业务，板块收入利润均出现下滑，但二季度行业经营态势有所好转，猪价同比回落提振利润表现；6）休闲和保健品：包装零食整体受益疫情，休闲卤味及烘焙消费场景受到疫情压制明显，线下门店封控对保健品企业影响较大。综合来看：上半年收入增速：预加工食品>调味品>