民生证券：食品饮料行业2024年度策略（酒饮篇）：取势：优选高势能

白酒投资建议：取势，高端品牌＞区域品牌＞次高端价位2023年白酒以品牌高议价能力仍维持了较高景气的业绩增长，但渠道库存的累加与销售费用的扩大逐步凸显，静态库存或者阶段性库存高企并不可怕，重要的是货品流速，对应的是资金周转与渠道信心。总体看来：高端酒品牌需求基本稳定，经销商资金、渠道网络等实力强，抗风险能力强；次高端酒受制于商务活动降频、降档等影响，业绩进入调整期；区域酒品牌受益于低线市场人口回流、消费梯次升档至百元+以及家庭端宴席场景的回补，业绩表现较为强势，2024年我们仍坚持区域梯次升级的观点，区域酒仍将延续产品结构升级趋势，核心变量在区域经济，关注指标为区域产业结构（主导产业如劳动密集型、知识密集型、资源密集型、资本密集型、技术密集型等）所贡献的工业增加值、人口要素（是否有净增长等）、中央转移支付等，而家庭端宴席等消费总场次、规模或将减少，但消费档次稳中有升。2024年行业需关注核心变量-宏观经济环境，可以把控的是优选品牌质地好，区域产业周期向上、产品周期仍处上行期、品牌竞争格局改善（价格与渠道毛利稳定）的标的，次高端价位是行业成长价位，有赖于商务活动的活跃度，对经济感知也最为敏