华西证券：行动教育（605098）-大客户战略效果显著，23H1净利率创新高

行动教育(605098)事件概述23H1公司实现收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流为2.88/1.05/0.98/2.40亿元、同比增长43.06%/113.80%/134.44%/2317.26%，符合业绩预告，且较21H1增长19%/37%/44%/157%。归母净利增速高于收入主要由于销售、管理及研发费用率下降；扣非净利低于归母净利主要由于金融资产投资收益529万及政府补助479万；经营性现金流高于净利主要由于应付项目增加。2023H1公司每股分红0.8元（含税），股息率为4%。2023Q2收入/归母净利/扣非归母净利分别为1.78/0.88/0.83亿元，同比增长72.5%/111.8%/125.9%，较21Q2增长6.6%/21%/28.7%。分析判断:大客户战略效果显著，管理培训及咨询业务收入快速增长。我们分析，对公司重点关注：（1）合同负债：2023H1公司管理培训/管理咨询合同负债为8.44/0.24亿元、同比增长14.4%/-13.2%，我们预计全年有望达到9-10亿元。23H1管理培训及管理咨询/图书销售收入分别为2.86/0.02亿元、同比增长43.2%/